自2023年起，隨著資本市場IPO和再融資政策的收緊，上市公司的定增節奏明顯放緩。據不完全統計，2023年以來，山西A股共有永泰能源（600157）、永東股份（002753）、美錦能源（000723）、仟源醫藥（300254）、北方銅業（000737）、華翔股份（603112）和安泰集團（600408）七家上市公司公告擬實施定增事宜，擬募資總額約為30.19億元。
目前，除了永泰能源、永東股份、美錦能源和仟源醫藥的定增計劃尚處于初期階段外，安泰集團已宣布終止實施定增，而北方銅業和華翔股份的定增計劃則已拿到“通行證”，只待落地。
拿到“通行證” 釋放積極信號
2024年7月23日晚間，華翔股份發布公告稱，公司已獲得中國證監會關于同意公司向特定對象發行股票注冊的批復。這意味著經過一年多的籌備，華翔股份的定增計劃已拿到“通行證”，即將進入實施階段。
根據華翔股份此前發布的公告，公司最初計劃向控股股東華翔實業發行股票，募資總額不超過3億元，所募資金主要用于補充流動資金及償還銀行貸款。之后，公司調整了定增方案，將募資總額下調至2.10億元，并最終于7月4日獲得了中國證監會的正式批復。
山西資本圈注意到，此前，華翔股份因定增事項收到了上交所的兩輪問詢，要求公司就募投項目、認購對象、融資規模、經營狀況、存貨與應收賬款等問題予以說明，并特別要求解釋2021年公開發行可轉債募投項目進展緩慢的原因及其合理性，同時需公布當前的實施情況和后續計劃。
同樣已可“持證”通行的還有北方銅業。該公司于2023年披露的10億元定增計劃已于今年1月獲證監會放行，成為2024年山西首單“闖關”上市公司定增項目，募集資金擬用于“年產5萬噸高性能壓延銅帶箔和200萬平方米覆銅板項目”以及補充流動資金。隨著融資到位，該項目預計于2025年末建設完畢，投產后，公司將新增銅帶產能4萬噸/年和壓延銅箔產能9428.60噸/年，年收入可達33.45億元。
資料顯示，北方銅業隸屬中條山有色金屬集團，后者是華北地區規模最大的銅生產基地，于2021年成功注入上市公司前身——南風化工實現上市，并成功募集5億元配套資金。如今，北方銅業在山西證券投行子公司中德證券協助下啟動再融資，并獲得中國證監會批復“放行”，這無疑將極大助力公司持續穩健發展。不過，在“放行”近半年后，北方銅業仍未完成定增，公司決定延長發行決議的有效期12個月至2025年8月。
當然，在當前A股再融資節奏放緩的背景下，華翔股份和北方銅業上述定增尚未正式落地，但能成功“闖關”證監會拿到“通行證”同樣來之不易，也為山西資本市場增加了更多信心。
多家定增計劃宣告“流產”
行業政策的變化讓各企業在再融資的道路上出現了分化，除少數“幸運兒”能拿到“通行證”之外，還有更多企業因各種原因“折戟”。
安泰集團是一家位于山西介休市的知名民營上市煤焦企業，其于2023年3月公告稱擬定增募資總額不超過6.73億元，扣除發行費用后的募資凈額將用于山西宏安焦化150t/h干熄焦及配套余熱綜合利用項目、安泰集團30000m/h焦爐煤氣制氫項目，這也是公司時隔多年再啟定增募資。
對此，安泰集團表示，干熄焦項目建成，在滿足焦化行業政策要求的同時，可以實現全干熄的焦炭生產方式，提高企業自身的生產效率，減少環境污染，從而提高公司在行業的影響力和競爭力。同時，公司可以利用現有焦爐煤氣作為原料，采用 PSA 裝置變壓吸附法提取氫氣，生產滿足燃料電池汽車用燃料氫氣，進一步延伸循環經濟產業鏈，提高產品的附加值，完善公司產業鏈布局發展戰略。
但遺憾的是，安泰集團于今年3月宣布，因考慮到近期市場融資環境及資本市場行情等因素，將終止2023年度向特定對象發行股票事項并撤回申請文件。實際上，終止定增計劃的安泰集團并非個例，同德化工也是其中之一。
2024年7月，同德化工發布公告稱，公司此前發起的一輪定增事項未能在批復有效期內完成實施，該批復到期自動失效，這也意味著，同德化工此輪定增宣告失敗。
據了解，早在2021年10月，同德化工曾發布了一份擬募資8億元的定增預案，但這份方案不到一年后就被擱置。后續，同德化工曾下調定增金額至“不高于2.41億元”，并將發行對象調整為公司控股股東、實際控制人張云升，最終于2023年7月獲批“通行證”。
不過，此后雖多次調整定增方案，但本次再融資仍未能成行，其中一個重要原因或是因為市場股價低于定增價格，截至7月5日收盤，公司股價為5.15元/股，遠低于定增價格6.03元/股，形成股價倒掛現象。
對于當前處于“多事之秋”的同德化工而言，這筆資金對其尤為重要。因其正在推進總投資約為27億元的PBAT（一種可降解塑料，應用于食品包裝等領域）和BDO（丁二醇，PBAT的上游原料）項目，導致公司面臨較大財務壓力。公告顯示，在過去三年中，公司的資產負債率整體呈上升趨勢，償債壓力逐年增大。隨著定增計劃的失敗，同德化工如何順利推進這個被寄予厚望的關鍵轉型項目成為投資者關注的焦點。
值得一提的是，定增計劃“流產”的上市公司并不在少數。據公開報道，截至今年3月31日，已經有56家A股上市公司宣布終止其定增計劃。除了觸及監管紅線的因素外，市場環境的變化、股價倒掛以及融券政策的收緊等也是影響定增市場的主要因素。
大股東“包攬”式定增和簡易程序受熱捧
資金短缺是上市公司普遍面臨的財務挑戰，涉及資本結構、公司治理和激勵機制等多個方面。定向定增作為一種重要的再融資工具，在A股市場上備受關注。根據Wind數據，2021年A股市場的股權融資總額達到1.82萬億元，其中再融資規模達到了1.23萬億元的歷史新高。
然而，隨著監管政策、市場環境、公司基本面、資金成本以及投資者風險偏好等多方面因素影響，近年來A股定增市場已在大幅降溫。以山西省為例，據不完全統計，自2021年以來，共有12家上市公司提出了19次定向定增預案，計劃籌資總額約265.63億元。但實際完成定增的僅有兩家公司，即仟源醫藥和山西焦煤。
仟源醫藥于2021年8月宣布定增計劃，最終在2022年5月完成定增，募集資金約1.1億元，用于藥品研發項目。2023年7月，仟源醫藥再次發布定增預案，擬以5.26元/股的價格向特定投資者定增股份，預計募集資金不超過1.85億元，主要用于補充流動資金和償還銀行貸款，而此次定增完成后，公司控制權將發生了變化，控股股東變更為江蘇維嘉和趙群，實際控制人變更為黃樂群和趙群。目前，該定增計劃已獲股東大會通過。
而山西焦煤的定增募資額則創出近年來新高，其于2022年9月公告定增計劃，并在2023年成功完成了43.99億元大額募資。其中，央企國新投資及其關聯基金認購額最大，耗資近10億元。
值得注意的是，2023年以來，監管層對再融資政策進行了調整，使得定增的難度增加。因此，越來越多的上市公司選擇大股東“包攬”式定增，如永泰能源、華翔股份和同德化工等。但由于“自己人”參與定增，其限售期也相對較長，解禁時能否維持浮盈還有待觀察。
此外，“小而美”的簡易程序定增正逐漸受到市場青睞，主因便在于這種方式流程簡化、審批速度快，有助于企業快速籌集資金，一些企業從發布方案到實施僅需大約三個月的時間。全面注冊制的實施背景下，簡易程序定增正變得越來越流行，如永東股份、美錦能源、仟源醫藥和同德化工等公司已采用此方式。
來源：山西資本圈
